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BDI破2千点!市场供需改善的逻辑在哪里?

2019-07-18 07:53:23
来源:船货易平台 编辑: 国际林肯娱乐网网 我有话要说

国际干散货市场如期大幅反弹

7月16日,波罗的海干散货指数BDI收报2011点,较2月份的年度最低595点上涨238%,自2014年1月6日以来首次突破2000点整数大关。其中好望角型船租金水平从4月初的3460美元/天一路反弹至30157美元/天,涨幅达到7.7倍。

一季度,巴西淡水河谷发生溃坝事故,叠加3月份澳洲接连遭遇飓风,加上各大矿商趁机不断释放减产消息炒作减产预期,市场一片哀鸿。当时,除了矿难以外,全球经济增长放缓、中美贸易战、废钢利用增多、煤炭限制进口等负面消息,都成为了市场的关注点,船东信心严重受挫,市场将结束供给侧改革带来的“小阳春”重新进入中长期下行周期的预期,一度成为市场主流声音。

但透过现象看本质,回归到市场供需形势的基本逻辑,当时笔者就认为即期市场的急挫,主要原因是事故造成的短期海运需求下降被市场夸大,投机资金在FFA疯狂炒作起了推波助澜的作用。而随着事故性短期因素的影响逐步修复,干散货航运市场终将回归基本面决定的理性水平,且在运力供应维持低位的背景下,中长期内干散货市场将继续保持向好态势。市场如今的大涨,恰好印证了基本面继续向好的逻辑判断。

一、近期干散货市场快速上涨的原因和逻辑

1干散货航运供需形势整体好转,市场存在回归理性的基础

去年11月份以来,接连发生了澳洲BHP火车脱轨、巴西矿难、澳洲飓风等一系列的“黑天鹅”事件,导致市场非理性踩踏下跌。但“黑天鹅”事件并未改变市场中长期的基本面,2016年以来,每年的海运需求与运力供给增长基本持平,均维持在3%左右,供需边际增速连续第4年维持基本持平的状态,供需形势持续改善。随着事故的处理和悲观预期的修复,市场快速回归基本面。

考虑到目前新船订单创下近20年来的最低水平,未来几年航运市场的供应压力将会被正常增长的海运需求逐步消化,供需形势将继续好转。

BDI与干散货供需增速的趋势对比图

2大西洋出货明显好转,是市场反弹的主要力量

淡水河谷产能达3000万吨的Brucutu矿区复产请求获批,巴西铁矿石周度发货量回升到700万吨左右,基本恢复到矿难前的平均水平,矿价升至近5年半来的新高,各大矿商发货积极,推动6月份以来好望角型船大西洋往返航线租金涨幅高达192%,同期的太平洋往返航线涨幅77%。

南美粮食出口需求较往年旺盛,前4个月中国进口阿根廷大豆增长23倍,有利于中小船型南美至中国航线。黑海谷物出口进入旺季,与往年以短航线为主不同,今年黑海谷物更多的出口至远东地区,长航线货盘增多。

3大西洋阶段性缺船,促成了近两个月的快速反弹

前期好望角型船大西洋市场过低,导致空放船大幅减少,加上巴西矿难引起的减产预期较强,一些船东调整了整个下半年的运力布局,减少大西洋的运力投放,更多的林肯娱乐网转向太平洋。在需求逐步恢复的情况下,大西洋运力出现阶段性供不应求,客观上促成了近两个月的快速反弹。

二、下半年市场仍然值得期待

下半年来看,影响近期市场的主要因素仍会延续,尤其是铁矿石补库需求、脱硫塔安装、季节性因素,将会为市场提供额外支撑。

1铁矿石补库需求,将明显带动中国进口需求

自2018年3月份开始,铁矿石进入本轮周期的去库存阶段,至今已经持续了近一年半的时间,巴西溃坝事故导致处去库存加速。目前,港口铁矿石已经跌至1.14亿吨,比最高位下跌了30%,处于阶段性低位水平,一般相信,本轮去库存逐步进入尾声,下一轮铁矿石补库需求有望很快启动。从历史走势来看,补库存阶段,对铁矿石进口量及BDI走势将起到较大利好支撑。

2大型林肯娱乐网安装脱硫塔,导致运力供应收缩

Clarkson估计6月全球0.3%的好望角型船进坞安装脱硫塔,驱动租金快速上涨。这一趋势在未来一年内只增不减,最新的数据显示,已装和将装脱硫塔的散货林肯娱乐网达到627艘,其中好望角型船286艘,其他船型341艘,占当前散货船运力总规模的10%,其中好望角型船安装的占比达到17%。现役的252艘VLOC林肯娱乐网(22万吨以上林肯娱乐网),已经安装的22艘,计划安装的67艘,占全部VLOC的比例接近40%。整体上,安装时间按30至40天计算,10%左右的运力安装脱硫塔,“停运”时间将吸收约1%的散货船队运能,大型林肯娱乐网的运力供应受影响程度更为明显。

3季节性周期的作用,也将成为下半年市场的有力支撑因素

回顾2012年以来的指数走势,干散货市场呈现明显的“上半年弱、下半年强”的特点。按照平均的季节性指数计算,下半年为112%,上半年仅为88%,而且下半年呈现持续的上扬态势。今年,在上半年负面因素集中爆出的情况下,下半年市场的季节性反弹力量有望更强。

BDI指数的季节性特征

4当前市场基本面好于去年,后期市场有望维持高位

 经过半年的消化,市场刚刚恢复至一系列“黑天鹅”事件之前(去年11月份)的正常市场水平。而相比于去年11月份,当前脱硫塔对运力供应的减轻作用更加明显;中国港口铁矿石库存水平下降了3000万吨;中国经济显现企稳迹象,最新公布的二季度经济指标好于预期。因此,当前的基本面状况整体好于去年,干散货市场的支撑更强。

总体上,目前BDI指数在突破前期高位之后仍在快速拉升,不排除存在一定投机炒作的可能,但在供需基本面中长期改善、宏观经济稳中向好的基础上,海外矿山出货从之前事故中明显恢复、下半年铁矿石补库需求启动、脱硫改造导致运力供应收缩以及季节性因素,将继续对市场形成支撑,预计下半年干散货航运市场将维持高位震荡态势。

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